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博时基金柳杨:数据利好股市疲弱复苏期限或超预期

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

3d综合走势图 www.cdtmh.com 截至上周五收盘,沪指报2206.78点,深成指报8837.37点。我们看到,上周公布的宏观数据基本都是利好股市的,而海外市场也是持续走强的,但上周A股走势仍然疲弱,主要因为市场对宏观经济都是偏负面的解读,大家都担心经济比预期要弱。再加上,目前货币环境较为宽松,M2增长16%超过央行预期的13%目标,由此市场解读为货币不会更宽松,央行更可能采取紧缩手段。至于为何存量货币越来越多,而经济持续不振,我们分析主因是货币周转率越来越低,产能建设过剩吸收大量货币,但最终导致债务堆积无法流动,无法产生持续经济效益。而且依靠借新债还旧债,恶性循环导致扩张投资拉动经济的老路走起来越来越窄。

在股市中短期疲弱的态势中,投资人必须提防还有很多政策没有落地,例如政府平台债的规范、IPO重启时间表等,这些因素将对市场持续压制。当然,我们综合分析,六月份以后市场还是偏乐观的,银行非金融、地产、石化等都在下跌中重现新的投资价值。关注10月份举行十八届三中全会的动向,这是新一任政府展示未来规划的重要会议。投资人可以关注农药和电力等防御型品种,此外,券商板块还是值得关注,创新业务和IPO重启会带来盈利帮助。

美国和日本一轮接一轮的量化宽松政策(QE),不断给市场注入流动性使得美股屡创新高、日经指数日日猛进。其实,客观来说,中国也在发行更多的货币,但A股的不给力表现说明,美国和日本市场化的量化宽松政策对经济的正面效果,比采用政策调控的中国更好些,去杠杆及复苏回升的市场效率都比较高。当然中国政府也意识到要减少干预,因此经济从企稳到真正的复苏的过程会比预想的更长。

根据公开信息,截至4月9日,汇金为期6个月的增持计划实施完毕,增持工、农、中、建四行8.5亿股股份,耗资约26亿元。我们始终认为,汇金增持也不是一次两次了,并不该作为普通投资人判断市场大方向的主要考虑因素,去年底至今年初的股市上涨,恐怕QFII增持的影响更大一些,香港H股走强,导致AH差价变大,从而引发A股“抄底”的动力增强。这里也提示投资人需要客观分析相关讯息,做好风险管理。

最近,人民币对美元汇率一直涨势不停,4月12日人民币对美元汇率中间价报6.2506,刷新历史新高和2005年汇改以来新高。我们分析,人民币升值对出口影响会大一些,但对整体经济影响有限。关于出口我们也看到一些很奇怪的现象,例如市场对3月出口数据持有怀疑态度,相对香港出口增长90%,但对欧美日仍然疲弱,这种反差中带有一定矛盾性,很难单纯依靠一个数据来说明出口情况乐观与否。

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